優先股

名詞概述
普通股漫畫" alt="優先股和普通股漫畫" src="http://a4.att.hudong.com/84/92/01300000185581127436921327477_s.jpg">優先股和普通股漫畫

優先股,Preference Shares。優先股是相對於普通股而言,主要指在利潤分紅剩余財產分配權利方面優先於普通股。優先股是公司的一種股份權益形式,持有這種股份股東先於普通股股東享受分配,通常爲固定股利。在公司分配盈利時,擁有優先股票股東比持有普通股票股東分配在先,而且享受固定數額的股息,即優先股的股息率都是固定的,普通股紅利卻不固定。在公司解散,分配剩余財產時,優先股在普通股之前分配。大部公司一般都規定,如果公司盈利出色,達到事先約定的標准,優先股的股息有一定的上浮空間,而公司即使在盈利不佳的時候也要優先保障優先股的股息派發。當然獲得這些優先是有代價的,就是優先股股東除非涉及到優先股贖回等特別議案,不能參加股東大會,優先股一般不上市流通,也無權幹涉企業經營,不具有表決權

優先股可由公司贖回。由於股份有限公司需向優先股股東支付固定的股息,優先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式,但優先股股票又不同於公司債券和銀行貸款,這是因爲優先股股東分取收益公司資產權利只能在公司滿足了債權人的要求之後才能行使。優先股股東不能要求退股,卻可以依照優先股股票上所附的贖回條款,由股份有限公司予以贖回。大多數優先股股票都附有贖回條款。

股市上漲的時候,普通股漲幅度巨大,優先股由於不能很方便地交易轉讓,導致優先股的價差收益就要低於普通股,但其股息率遠遠高於普通股分紅率,形成價值窪地,從而形成賣出普通股購买優先股的趨勢,也限制了普通股過大的不合理的上漲;反之,在股市下跌的時候,普通股股價大跌,因爲優先股的收益固定,在一定程度上相當於一種債券,不會受到熊市的過大衝擊,價格比較穩定,一旦普通股價格過低,又形成了贖回優先股买入普通股套利機會,也就對普通股價格構成支撐

發展條件
漫畫tp://a1.att.hudong.com/82/49/01300000196604122174491168856_s.jpg">漫畫

優先股對於市場來說不會構成衝擊。發行優先股可以滿足上市公司融資需求,同時因爲優先股與普通股風險交易方式不同,現在的股票市場投資者一般都屬於風險追隨者,不會投資風險低尤其是不上市的優先股。也正是優先股不上市,因而不會造成從二級市場中抽走資金的現象。反之,由於優先股的發行提升未來的盈利能力,只要承諾分紅比例小於公司的成長性,反而構成了對公司利好,可以支撐股價上漲。

對於高成長企業來說,承諾給優先股的股息與其成長性相比而言是比較低的。同時,由於優先股相當於發行無限期的債券,可以獲得長期的低成本資金,但又不是負債而是資本,能夠提高公司資產質量,有利於公司的長久發展。優先股基本不稀釋原普通股股東權益,就保障了原來公司普通股股東的利益,新股發行就從利空變成了利好

優先股的存在可以在一定程度上避免股市產生過大的泡沫。假定中國已經存在優先股制度,平安保險1200億融資可以改爲優先股,參考其2007年每股淨資產14.6元,利潤2.11元,普通股分紅0.5元,而優先股分紅率應高於普通股,假定公司成長性爲0,分紅率爲40%,每年的股息可達到0.84元,再承諾附加優先分配溢價贖回等條款,就可以適當提高發行價格,參照債券市場收益率和存款利率發行價至少可以達到20元,發行60億優先股就可以完成融資計劃。雖然股本擴大了將近一倍,但對二級市場的衝擊就不會如此之大;同時由於優先股的發行價在20元左右,也就限制了普通股的瘋狂上漲,抑制了股價產生過大的泡沫。更爲重要的一點,因爲優先股發行價格低,大股東股本被稀釋,在一定程度上限制了大股東的盲目融資衝動。

將大小非減持股份轉化爲優先股,緩解市場壓力。最近計劃推出的可交換債因其發行規模限制,並且實際上等於是保本債券,可能實際推廣時會受到大小非的較大阻力,而將大小非的普通股轉換爲優先股,首先市場拋壓減輕,同時大小非等於獲得了公司高息債券,保證了其現金流,並且仍然可以協議轉讓,不影響大小非的隨時退出。由於其價格低,很容易在市場上找到追求穩定收益投資者接盤。

現在股市經歷長期的下跌,融資功能基本喪失,而一旦沒有融資功能,證券市場長期發展的動力就會喪失,這是當今中國股市面臨的最大問題。而此時一些公司仍然有融資要求,此時如果恢復優先股發行,公司融資問題就可以解決,使得公司得到長期的發展動力,尤其是因爲缺乏資金而面臨困境的一些企業,優先股堪稱救命稻草。在市場穩定之後再逐步恢復普通股的發行上市,並且可以根據公司的情況適時贖回優先股,緩解公司債務壓力,並且市場穩定後,投資風險釋放,投資者又會愿意購买普通股。這一過程等於公司首先用優先股籌資,而後用普通股置換優先股,投資者先進行低風險投資而後置換爲高風險投資,雙方各得其所。這也是美國政府和巴菲特都選擇購买優先股的重要原因。

結合中國現階段的證券市場特點,首先要盡快修改公司法、證券法,在法律上承認優先股的地位。其次,鼓勵優秀大企業發行優先股,讓廣大投資者認識到優先股的優勢,爲今後大面積普及作鋪墊。第三要完善後續制度,在法律上規定發行的優先股必須要有配套的溢價贖回轉換制度,保護優先股投資者和上市公司雙方的利益。

主要特徵

1、優先股通常預先定明股息收益率。由於優先股股息率事先固定,所以優先股的股息一般不會根據公司經營情況而增減,而且一般也不能參與公司分紅,但優先股可以先於普通股獲得股息,對公司來說,由於股息固定,它不影響公司利潤分配

2、優先股的權利範圍小。優先股股東一般沒有選舉權和被選舉權,對股份公司的重大經營無投票權,但在某些情況下可以享有投票權。

3、如果公司股東大會需要討論與優先股有關的索償權,即優先股的索償權先於普通股,而次於債權人。

主要種類

1、累計優先股和非累計優先股股票

累計優先股指的是將以往營業年度內未支付的股息累積起來,由以後營業年度的盈利一起支付的優先股股票

非累計優先股是按當年盈利派股息,對累計下來的未足額的股息不予補付的優先股股票

2、參加分配優先股和不參加分配優先股

參加分配優先股是指那種不僅可以按規定分得當年的定額股息,而且還有權與普通股股東一起參加公司利潤分配的優先股股票

不參加分配優先股是指只按規定股息率分取股息,不參加公司利潤分配的優先股股票

3、可轉換優先股和不可轉換優先股

轉換優先股是支持股認可以在特定條件下把優先股股票轉換普通股股票公司債券的優先股股票

不可轉換優先股是指不能變換成普通股股票公司債券的優先股股票

4、贖回優先股和不贖回優先股

贖回優先股是指股票發行公司可以按一定價格收回的優先股股票

贖回優先股是指股票發行公司無權從股票持有人手中贖回的優先股股票

5、股息可調換優先股和股息不可調換優先股

股息可調換優先股是指股息率可以調整的優先股股票

股息不可調換優先股就是股息率不能調整。 

收回方式

1、公司贖回優先股時,雖是按事先規定的價格進行,但由於這往往給投資者帶來不便,因而發行公司常在優先股面值上再加一筆“溢價”。

2、公司在發行優先股時, 從所獲得的資金中提出一部分款項創立“償債基金”,專用於定期地贖回已發出的一部分優先股。

3、轉換方式,即優先股可按規定轉換普通股。雖然可轉換的優先股本身構成優先股的一個種類,但在國外投資界,也常把它看成是一種實際上的收回優先股方式,只是這種收回的主動權在投資者而不在公司裏,對投資者來說,在普通股市價上升時這樣做是十分有利的。 [1]

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