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全球央行觀察|日本央行維持超寬松貨幣政策,無懼通脹?

2021-12-18 15:54:20

有經濟學家預測,在可預見的未來,日本寬松貨幣政策的立場將保持不變。

21世紀經濟報道記者胡慧茵 報道 在2021年最後一個“超級央行周”,美聯儲和歐洲央行都着手縮減危機時期的刺激措施,英國央行加息,這讓繼續維持寬松政策的日本央行看起來十分“另類”。 

12月17日,日本央行召开貨幣政策會議,決定維持把短期利率定爲負0.1%、長期利率引導至0%左右的大規模貨幣寬松政策。日本央行還決定,縮減緊急經濟支持計劃,將企業債務購买規模縮減至疫情前水平。

另外,值得注意的是,日本央行將延長對中小企業的融資支持,延期6個月,將部分針對小型企業的疫情救援貸款計劃延長至2022年3月的最後期限之後。維持對中小企業的支持,也呼應了日本首相岸田文雄自去年10月以來所提及的對中小企業的重視。

對於此次日本央行的利率決議,渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑向21世紀經濟報道記者表示,日本現在的利率決議符合預期,所以美元兌日元在利率決議前後的波動並不大。

盡管日本央行的利率決議與預期一致,但相比起美聯儲和英國央行的“鷹派”,日本央行似乎顯得底氣不足。實施寬松的貨幣政策後,日本未來的經濟走向將如何?

企業承受高“通脹”卻不敢漲價

在全球因高企的通脹而苦不堪言時,日本的通脹表現也算不俗。

12月15日,日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)表示,由於原材料成本上漲,日本消費者通脹可能已經接近2%的目標。同時他表示,“我們更希望經濟穩步復蘇,推高企業利潤,從而導致更高的工資和通脹。我們將耐心地維持超寬松政策,以盡早實現這一目標。”

由於日本的通脹率仍未達到2%的目標,經濟仍然脆弱,因此外界普遍預計日本減少經濟救助計劃的速度將比許多其他國家慢得多。

對此,王昕傑向21世紀經濟報道記者分析稱,最主要的原因來自於,相比其他重要的央行,比如美國和歐盟,日本並沒有經歷經濟過熱。

“雖然現在日本的通脹水平是18年以來的最高水平,但是相比美國和歐盟創下30年以來最高通脹,日本也僅僅是剛擺脫通縮。所以在這樣的情況下,日本還是有很大空間維持寬松。”王昕傑向記者補充說道。

就在日本政府通過寬松政策推升消費者通脹時,日本的批發通脹率卻在11月破天荒地突破了9%。該指標連續第九個月上升,這是自1981年有可比數據以來上升的最快速度。

“許多制造商繼續用合理化的努力來避免價格上漲。”農林中金綜合研究所(Norinchukin Research Institute)的首席經濟學家Takeshi Minami表示,在日本,將投入成本轉嫁到產出價格正成爲一種趨勢。

盡管日本企業正承受着創出41年新高的商品價格,但它們還是不敢漲價。相比一些經濟體出現令人擔憂的高通脹,日本10月核心消費者物價指數(CPI)同比僅增長了0.1%,這表明家庭支出持續疲軟。

三菱日聯證券經濟學家Naomi Muguruma直言,經驗告訴我們,隨着消費者轉向其他產品,消費減少,即便價格上漲整體銷售額也會下降。“除非收入狀況改善到消費者能夠趕上物價上漲並繼續消費的水平,否則消費價格都不太可能上漲。”

盡管政府對中小企業的融資支持延期,但不少企業已經表示,自己再也承擔不起更高成本的負擔。

復蘇脆弱,貨幣政策是否會轉向?

日本央行堅持寬松貨幣政策的另一個原因,還因爲受到奧密克戎變異病毒擴散的威脅。央行還警告稱,疫情的發展和供應限制給日本經濟的前景蒙上了陰影。

“日本的經濟復蘇相對於其他主要國家相對緩慢。除了GDP的增長相比歐美乏力,8月零售銷售也大幅下降,9月的服務類PMI低於50榮枯线。”王昕傑向記者說道。

王昕傑向記者指出:“目前日本面臨的第一大風險是全球供應鏈瓶頸造成的生產中斷,倉儲、貨運價格大幅提高,對於出口爲主的貿易類影響很大。其次,日本採取很嚴格的疫情隔離措施。奧密克戎被定義爲需要擔憂的變種毒株時,日本是第一批禁飛的國家,這造成了生產的中斷。”

衆多危機之下,日本的經濟復蘇仍顯得十分脆弱。一個月前,日本內閣府公布了第三季度日本實際國內生產總值(GDP),數據按年率下滑3%,這是該國經濟繼一季度顯著萎縮後再度下滑。多名經濟學家表示,這意味着日本經濟年內恢復到新冠疫情前水平的目標或難以達成。

躋身全球最溫和央行之列的日本央行,寬松的立場是否會改變?

王昕傑對此表示:“整體來說,日本還是維持了寬松的貨幣政策。疫情救援計劃在之前已經延期過兩次,但是對於經濟的支持可能還沒有達到預期的效果,所以未來的政策還是要看當時的經濟數據決定。中小企業的發展將是未來日本政策決議中的重要一項。”

(作者:胡慧茵 編輯:和佳)

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