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南財脫水研報丨人民幣與美元同漲 如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

2021-11-22 19:47:45

南方財經全媒體 資訊通研究員胡琳 綜合報道美元指數此前創下16個月新高,重回96水平。同時,人民幣兌美元也出現了上漲。

南財脫水研報丨人民幣與美元同漲 如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

11月,17日美元指數盤中突破96整數,小幅調整後,19日再度發力一舉突破96,盤中最高漲至96.2526,創下16個月新高。22日美元指數持續發力,截至22日16時00分,美元指數報96.2112。

南財脫水研報丨人民幣與美元同漲 如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

美元指數持續攀升的同時,人民幣兌美元匯率也在走強。10月19日,人民幣兌美元大幅拉升,突破6.39關口,之後一直在6.36-6.41區間內窄幅波動。截至22日16時00分,人民幣兌美元匯率拉升至6.3823。

受多重因素美元指數上漲

近期,美元指數的上漲是多重因素所致。浙商證券指出,從經濟因素看,美國的通脹及其對高通脹的預期,增強了美國加息的預期。受益於CPI環比增速的快速上行,美國經濟的名義增速同樣將明顯受益並提振短期美元走勢。從貨幣政策來看,美國通脹高燒難退進一步強化當前市場對於美聯儲2022年的加息預期和美歐貨幣政策的背離幅度。

南財脫水研報丨人民幣與美元同漲 如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

雖然進入強美元周期,但無需擔憂外資外流。國泰君安認爲,外資配置 A 股的節奏與波動,往往同監管政策、市場環境有着密切關聯。一方面,在宏觀審慎管理和防範系統性風險的背景下,A 股交易機制日趨完善;疊加互聯互通機制的推進,外資布局從被動走向主動。另一方面,以史爲鑑參考韓國與中國台灣,即使處於強美元周期+擴容空檔期重疊時期,外資淨流入趨勢依舊不會改變。在國內經濟強韌與在 A 股制度不斷完善的當下,“投資中國”依舊是全球資本的大勢所趨。

如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

美元一舉站上96,人民幣兌美元匯率近期突破6.40關口,應該如何看待兩者呈現“雙強”的情況?

銀河期貨指出,首先,狹義美元指數的一籃子貨幣中沒有人民幣的成分。不存在美元指數上漲,人民幣兌美元匯率跌的情形。而美元指數漲跌和歐元、日元和英鎊等貨幣則相關。

南財脫水研報丨人民幣與美元同漲 如何看美元指數漲跌對人民幣匯率的影響?

其次,美元指數的波動對人民幣兌美元匯率有一定的間接影響,這一影響是因爲我國對人民幣兌美元的中間價管理所致。

第一個層面,我國管理浮動制度總體來看是通過對中間價的管理實現的。經過2015年的匯改後,中間價的管理央行明確是通過人民幣兌美元收盤價、保持人民幣匯率對一籃子貨幣的基本穩定、逆周期因子三個部分實現的。其中,爲了保持人民幣匯率對一籃子貨幣的基本穩定會參考美元指數走勢情況。

第二個層面,人民幣匯率的錨是參考一籃子貨幣進行有管理的浮動。人民幣依舊和美元保持着相對比較穩定的關系,人民幣實際上是在保持相對穩定關系的基礎上參與了國際浮動。

第三個層面,就是人民幣和美元的關系。人民幣和美元保持相對穩定的關系,但是並不是保持完全盯住的關系,隨着人民幣匯率的市場化改革深入,人民幣兌美元的匯率在中間價管理等方面越來越保持一定的市場化程度和靈活性。

第三,中國外匯交易中心給予美元特殊地位,唯有人民幣兌美元的中間價是加權平均計算的,同時盡管中國外匯交易中心的人民幣一籃子貨幣中,美元的權重已經降低到不到19%,但是美元的權重依舊不低。

人民幣兌美元升值原因及後市

銀河期貨認爲,近期,人民幣兌美元升值顯然和中美關系改善、中美元首視頻會議召开有關。同時,中美之間巨額的貿易順差,也可能導致美國要求人民幣升值的壓力。

國泰君安判斷,人民幣匯率雙向波動常態化。匯率方面,美元走強預期的背景下,人民幣匯率波動壓力有限。首先,中國外債負擔小、償債能力高,發生匯率變動時債務風險相對於新興市場國家更低。其次,我國非資源出口導向型國家,且國際收支順差優勢明顯,外匯儲備充盈。再者,疫情期間,中國央行恪守“謹慎寬松”,貨幣政策充足,有較大安全墊空間。

(報告來源:浙商證券、國泰君安、銀河期貨)

(本文信息不構成任何投資建議,刊載內容來自持牌證券機構,不代表平台觀點,請投資人獨立判斷和決策。)

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