長江證券伍戈：歷史上商品房銷售的回升大都是在居民收入的低迷時期

格隆匯9月18日｜長江證券首席經濟學家伍戈發文稱，政策頻出，無論是地產還是消費，似都希冀於居民加槓杆。但更爲現實的挑战是，大疫三年之後居民會加槓杆嗎？這究竟是居民的能力問題，還是意愿？當下地產政策放松能否像過往那般遂如人意？到底是靠地產來拉經濟，還是得靠經濟才能穩住地產？

直覺上，居民收入決定了其住房等購买力。但反直覺的是，歷史上商品房銷售的回升大都是在居民收入的低迷時期，當期收入並非制約購房的決定性變量。無論是剛性還是改善性需求，都屬於居民的長期行爲，其決策取決於對長期利率及預期收入的判斷。

過去一年尤其是疫情結束後，包括房貸利率在內的各類地產政策放松層出不窮，但效果似乎並沒有過往那樣立竿見影，本輪商品房銷售更與居民信心指數高度關聯。過去靠地產政策往往能拉動經濟，而本輪地產企穩更倚賴宏觀經濟尤其微觀主體預期的改善。

展望未來，地產新政之下商品房銷售的同比降幅有望收窄，近期看房熱度超季節性擡升對此已有預示。但從今年較爲審慎的經濟增速目標來看，逆周期調節政策未必激進，加之微觀主體預期修復的漸進性，居民加槓杆行爲及其引致的地產“脈衝”可能較溫和。

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !